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国海证券:给予隆盛科技买入评级

发布日期:2022-05-07 01:48   来源:未知   阅读:

  2022-05-04国海证券股份有限公司杨阳对隆盛科技进行研究并发布了研究报告《年报&一季报点评:排放升级EGR受益,铁芯扩产有望业绩放量》,本报告对隆盛科技给出买入评级,当前股价为18.4元。

  1)2021 年: 实现营业收入 9.30 亿元,同比增长 60.83 %;实现归母净利润 0.98 亿元,同比增长 81.94%;实现扣非归母净利润 0.88 亿元,同比增长 78.05%;

  国六标准实施公司 EGR 产品受益, 2021 年 EGR 营收同比 47.5%。受益于国六尾气排放政策,轻型柴油车中 EGR 渗透率进一步提高,中重型柴油车转变为 EGR 路线,我们测算出国六实施后 EGR 市场空间有望达到 41.7 亿元,相较国六实施前扩大近 7 倍,同时 EGR已在新能源混动车型标配,应用领域进一步推广。公司 EGR 产品的增长势头良好, 2021 年实现营业收入 3.28 亿元,同比增长 47.5%。此外, 非道路第四阶段排放标准将于 2022 年 12 月 1 日正式执行,将与国六排放标准实施形成叠加效应,为公司在 EGR 系统业务的中高速增长提供强有力的驱动力。

  马达铁芯产能持续扩张,有望迎来业绩放量。 马达铁芯是新能源汽车驱动电机核心部件。新能源汽车2021年销售352.1万辆,同比158%,2022 年 Q1 销售 125.7 万辆,同比 140%, 渗透率已达 19.3%。 公司大直径驱动电机铁芯的累计产量在国内市场已处于领先地位,覆盖市场大多数畅销车型, 有望随新能源汽车渗透率提高迎来业绩放量。 2021 年公司新能源汽车电机部件产销量达 36.11/35.39 万件,同比增长 299%/315%,实现销售收入 1.36 亿元。 2020 年公司已募投资金 2.3 亿元新增马达铁芯产能 120 万套, 2022 年公司拟定增7.16 亿元用于马达铁芯产能扩张, 建设 10 条生产线。

  微研精密收入同比增长 57.56%,夯实公司精密零件板块。 2021 年,公 司 精 密 零 件 产 品 产 销 量 达 8.45/8.18 亿 件 , 同 比 增 长28.34%/25.83%。 全资子公司微研精密 2021 年营收达 5.56 亿元,同比增加 57.56%,净利润 0.4 亿元,同比下降 3.55%。 微研精密在新能源电驱动力系统零部件、电驱控制系统零部件、安全带系统零部件等已进入大批量量产阶段,未来几年有望实现销售增长。

  规模化降低人工及制造成本,原材料价格上涨侵蚀毛利率。 公司营收主要来自汽车零部件行业, 2021 年占比 96.31%, 规模化量产后,公 司 人 工 成 本 和 制 造 费 用 占 营 业 成 本 比 重 从 2020 年 的19.53%/9.58% 下 降 到 2021 年 的 18.2%/8.3% , 同 比 减 少1.33pct/1.28pct。由于 2021 年原材料价格高企,钢材价格指数同比增长 37.55%,硅钢价格同比增长 56.51%,导致公司毛利率有所下降。自 2021 年 11 月以来原材料价格有所回落, 2022 年公司毛利率有望得到修复。

  盈利预测和投资评级 据贝哲斯信息咨询, 公司 EGR 产品在国内市占率达到 38%居于首位,国六标准下行业市场空间相比国五标准或能扩大 7 倍达到 41.7 亿元,公司作为行业龙头有望受益。马达铁芯下游新能源汽车渗透率持续提升,公司持续扩产有望迎来业绩放量。 基于审慎性原则,暂不考虑本次定增对公司业绩的影响, 我们预计 2022-2024 年公司营业收入分别为 17.66/25.27/35.23 亿元,同比增速分别为 90%/43%/39%,归母净利润分别为 2.03/2.94/4.22 亿元,同比增速分别为 107%/45%/43%。 对应 2022-2024 年动态 PE分别为 17/12/8,维持“ 买入” 评级。

  风险提示 新能源汽车增速不及预期;产能放量不及预期;国六政策执行不及预期;技术路线切换的风险;市场竞争加剧;定增实施进度的不确定影响

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,招商证券汪刘胜研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达96.89%,其预测2022年度归属净利润为盈利2.73亿,根据现价换算的预测PE为13.63。

  该股最近90天内共有9家机构给出评级,买入评级8家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为25.33。证券之星估值分析工具显示,隆盛科技(300680)好公司评级为2.5星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为2.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

  以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。返回搜狐,查看更多